NOAM SCHEIBER, KEITH BRADSHER2025年3月11日美国阿肯色州斯普林代尔一家工厂的工人在检查鸡翅的质量。中国对鸡肉等美国农产品加征15%的关税。 Spencer Tirey for The New York…

DANIELLE KAYE, ESHE NELSON, JOE RENNISON2025年3月11日 The New York Times周一，华尔街遭遇了今年以来最大幅度的下跌。就在前一天，特朗普总统拒绝排除其政策可能引发经济衰退的可能性，这引发了人们对经济的担忧，正是这种担忧推动了此次股市的下跌。标准普尔500指数下跌2.7%，这是已持续三周的抛售行情中最大的单日跌幅。该指数目前较上月创下的纪录低了约9%，接近“修正”，这是一个华尔街术语，指从近期高点下跌10%或更多。过去几周，特朗普对加拿大、墨西哥和中国这几个美国最大的贸易伙伴威胁、征收、暂停和恢复关税。这些令人眼花缭乱的变化，包括一些汽车制造商和能源产品在最后一刻获得豁免，令投资者感到不安。巴恩森集团首席投资官戴维·巴恩森表示：“市场波动与关税的坏消息关系不大，更多的是与关税的不确定性相关，尤其是政策内容、政策走向、政策持续时间以及最终结果方面的不确定性。”在周日播出的福克斯新闻采访中，主持人玛丽亚·巴蒂罗姆询问特朗普“对经济放缓的担忧日益加剧”问题。他将接下来的时间描述为“一段过渡期”，并没有排除他的政策会导致经济衰退的可能性。当被问及企业何时可能对反反复复的关税政策产生清晰认识的时候，特朗普的回应暗示，可能会有更多的关税出台。“我们可能会提高一些关税。这要看情况。我们可能会提高。我认为我们不会减少，也可能提高，”他说。“它们已经足够清晰了。”周一，中国对美国农产品的报复性关税生效。周三，特朗普政府将对所有进口钢铝征收25%的关税。特朗普还威胁要在下个月对所有美国进口商品征收“对等关税”，与其他国家的关税和贸易政策相匹配。白宫发言人库什·德赛周一在声明中表示：“自特朗普总统当选以来，行业领袖们以数万亿美元的投资承诺回应了特朗普总统的美国优先经济议程，包括关税、放松监管和释放美国能源，这些承诺将创造成千上万新的就业机会。特朗普总统在他的第一个任期内实现了历史性的就业、工资和投资增长，并有望在他的第二个任期内再次实现这样的目标。”标普500指数现在已经抹去了选举日之后的所有涨幅。纳斯达克受到的冲击更大，受人工智能热情推动的大型科技股涨势逆转。该指数上周进入修正期，周一进一步下跌4%。“现在科技股没有支撑，”蓝筹每日趋势报告的首席技术策略师拉里·坦塔雷利说。许多科技公司已经发展得如此庞大，以至于它们的股票走势对大盘具有超乎寻常的影响力。周一，几家最大的公司股价大幅下跌：特斯拉股价暴跌超过15%，延续了该公司的连跌趋势，此前该公司的销量不断下降，投资者担心它的首席执行官马斯克因自己在特朗普政府中的角色而分心。“字母表”公司、苹果和英伟达的跌幅均超过4%。欧洲和亚洲股市也面临压力，但与华尔街相比，它们的跌幅相对较小。追踪欧元区最大上市公司的指数上周跌了1.3%，创下历史新高。香港恒生指数下跌1.9%。寻求避险的投资者继续选择相对安全的债券，推动10年期美国公债收益率降至4.22%；债券价格与收益率呈反向变动。股市下跌和利率下降的结合通常被视为经济不安的信号。油价也在下跌，这是人们对整体经济感到担忧的另一个信号。这些担忧也反映在交易员的押注上，他们认为美联储将恢复降息，根据CME…

TYLER PAGER, MAGGIE HABERMAN2025年3月11日史蒂芬·班农在特朗普总统的一些支持者中很有号召力，特朗普的成功离不开这些人。但现在，班农正在明确表示不太喜欢埃隆·马斯克。 Maansi Srivastava for The New York…

KAREN KARNIOL-TAMBOUR2025年3月11日 María Jesús Contreras几十年来，世界其他国家（尤其是中国和欧洲国家）生产的产品远远超出消费需求，这些国家向美国出售商品，换取越来越多的美元。之所以会出现这种情况，是因为美国的消费远远超过了自身的生产，以持续的贸易逆差的形式来填补两者的差异，并通过举债为这些逆差融资，而中国和欧洲的投资者乐于购买这些债务。特朗普总统不愿接受这种状况。他的政府加快了向我和我在投资管理公司桥水的同事所称的现代重商主义的转变：认为贸易逆差对国家财富和实力构成了威胁。特朗普和他的许多支持者都认为持续的贸易赤字使美国对其他经济体产生了危险的依赖，这不仅危及国家安全，还破坏了中产阶级稳定的就业机会。这就是他征收关税、采取其他引人关注的政策的主要原因。尽管现代重商主义政策旨在对抗美国所有的竞争对手，但它们对欧洲的经济引擎构成了尤为严峻的威胁。如果美国不愿继续维持巨额贸易逆差，那就意味着可供其他国家和地区生产多于消费的“蛋糕”正在缩小。不过，这一挑战最终可能会促使欧洲走向迫切需要的变革和经济振兴。在特朗普最近就乌克兰问题采取的行动和发表的言论之后，欧洲突然意识到，它不能再依赖美国来保障安全；它也需要认识到，同样不能把经济稳定寄托在美国身上。美国在这场贸易冲突中有优势，恰恰是因为它目前存在巨大的贸易逆差。它需要征收关税的进口商品多于出口商品，而且如果美国企业通过增加国内投资并将供应链带回国内，美国将获得更多收益。这与美国在大萧条时期贸易战中的处境截然相反，那场贸易战始于1930年的《斯穆特-霍利关税法》。当时美国是贸易顺差国，所以更容易受到关税和保护主义措施的冲击。随着关税不断提高，每个对美贸易顺差的国家都会发现，向美国出口变得越来越难，但欧洲国家受到的损失最大，因为它们最重要的产业恰恰是中国已建立最大优势的产业。几十年来，中国一直奉行现代重商主义，多年来一直利用政府工具来补贴它认为具有重要战略意义的产业，并在此过程中承受巨大损失。有时，它支持的生产远远高于市场需求水平。经过几十年政府支持的技术进步，中国在众多领域都成为了强有力的竞争者：汽车、先进工业机械、电气设备和电器等；更不用说人工智能等中国政策制定者极为重视的领域了。因此，中国企业完全有能力争夺现存的贸易顺差“蛋糕”最大的一块。另一方面，欧洲将发现自己越来越受到挤压，因为美国不愿意吸收它生产的产品，而中国在欧洲以及任何仍然对出口开放的较小国家与欧洲展开竞争。欧洲的汽车行业已经感受到了这种挤压。外国电动汽车制造商已经颠覆了这个市场，尤其是特斯拉以及比亚迪等中国车企。在实现盈利之前，这两家企业都在不同程度上得到了政府产业政策的支持。然而，欧洲各国政府却始终在犹豫是否走同样的路，向私营企业注入公共资金；他们陷入了左右为难的境地，一方面希望保护本国汽车制造商免受中国车企的竞争，另一方面又担心如果中国以保护主义措施进行回应，欧洲将失去中国市场。欧洲汽车工业面临着生存威胁；投资者对这些企业的看法非常悲观，甚至认为它们可能会输掉生存之战。如果股价继续下行，那么淘汰如此重要的产业所带来的经济痛苦将扩大到经济的其他领域，从而加大对欧洲领导人采取保护主义和竞争性产业政策的压力。虽然保护这些传统产业的压力会很大，但如果在同一时间，欧洲不能首先解决使其经济如此脆弱的原因（生产力增长缓慢和创新能力不足），那将是一个巨大的错误。中国通过（部分得到政府支持的）技术颠覆将自己打造成了一个具有竞争力的强国，而美国在过去十年中的技术创新和生产率增长则远超欧洲。比如，加利福尼亚州诞生了全球超过四分之一的“独角兽”企业（即估值超过10亿美元的新兴企业），而经济规模与之大致相当的德国只有2%。欧洲之所以落后于美国，是因为其监管体系（尤其是在科技领域）混乱、重复监管，而且劳动力市场僵化，企业很难雇用和解雇员工。这些问题是众所周知的。2024年，由意大利前总理马里奥·德拉吉牵头，欧盟发布了一份令人警醒的竞争力报告，该报告毫不留情地指出了问题所在，并提出了有力的变革建议。报告中的一些建议，例如在技术和国防等领域进行近9000亿美元的公共投资，可能会带来变革，解决欧洲生产力和创新方面面临的一些最严重障碍。到目前为止，欧洲的决策者在落实德拉吉报告的建议方面进展缓慢，尽管人们普遍呼吁要尽快采取行动。欧洲大陆的安全危机或许最终会促使人们采取行动。德国已经迈出了关键一步，放弃了对财政政策的自我限制，以便在国防领域进行有意义的投资。问题在于，欧洲是否会借此机会更广泛地进行经济转型，以及欧洲的领导人是否会意识到，他们没有其他更好的选择。Karen Karniol-Tambour是投资管理公司桥水基金 的联席首席投资官。翻译：杜然点击查看本文英文版。获取更多RSS：https://feedx.net https://feedx.site

储百亮2025年3月11日中国领导人习近平出席上周的人大开幕会。他通过这个场合给他的工作重点增加了一道公众认可的光环。 Kevin Frayer/Getty Images在中国的年度立法会议上，国家领导人习近平明确表示，他不希望任何事情阻碍他让中国超越对手、成为科技超级大国的计划。经济放缓或沉重的地方政府债务，乃至与美国的贸易战，都无法阻挠。在北京召开的全国人民代表大会曾是共产党领导人展示公众意见的舞台。人大代表虽然由共产党精心挑选，但有时也会就污染等问题指责官员。高级官员之间甚至曾经罕见地闪现出不和的迹象。不过，习近平把这次为期一周的会议变成了一场精心策划的活动，在其中向他自己和他的愿景致敬。这一次，他敦促中国在包括人工智能、生物技术和新武器在内的先进技术领域不断取得进展。“习近平看到，‘二战’后美国政府对科学的数十年投资给美国带来了巨大的成功，中国希望复制这种成功，”为美国政府和其他客户提供分析的兰德公司高级顾问、研究中国科学政策的吉米·古德里奇说。“他坚信，只有更加自给自足，成为全球科学的领导者，中国才能成功地升级经济，增强军事能力，取得世界领先地位，”古德里奇说。习近平的隐含信息是，恢复中国私营企业家的信心等其他努力必须与更大的国家目标保持一致。一年一度的代表大会让习近平可以给他的工作重点增加一道公众认可的光环。与会的近3000名代表投反对票的情况极为罕见。习近平与江苏省代表会谈，与会者在认真记笔记。习近平的日程安排说明了一切。在大会的第一天，习近平会见了来自工业大省江苏省的代表，告诉他们要“抓科技创新”。国家电视台播放的画面上，代表们认真记下习近平的讲话。第二天，习近平听取了科学家和教育官员的报告，他强调教育在把中国建设成为“科技强国”中的作用。第三天，习近平穿上绿色军装，会见人民解放军代表。他要求中国军队更高效地实施现代化计划，铲除贪腐，更灵活地应用先进技术，以便“加快发展新质战斗力”。他讲话的公开摘要没有提供细节，但中国军方一直在研究下一代喷气式战斗机、无人驾驶飞机、新型潜艇和其他武器。习近平的优先事项也反映在中国的年度预算中，预计今年政府在科技方面的支出将增长8.3%，教育支出增长6.1%，军事支出增长7.2%。政府在医疗保健和社会福利方面的支出增幅较小，约为5%。习近平与解放军代表会谈，呼吁军队发展出新的战斗力。中国政府今年的科技预算约为1720亿美元，仅次于美国。但特朗普政府的削减可能会缩小美国的领先优势。根据美国国家科学基金会去年的估计，包括企业投资在内，美国在2021年的研发支出为8060亿美元，而中国为6680亿美元。“在过去六七年的中美战略竞争中，最重要的两个问题是地缘政治和技术，”位于台北的国立政治大学研究中国政治的教授王信贤说。“在中国，他们可能会看到，他们在地缘政治上的压力可能会减轻一点，但特朗普在技术方面不会有任何放松。”一些批评人士认为，习近平对未来目标的押注，意味着那些艰难度日的中国国民将得不到帮助。在房价急剧下跌的影响下，经济仍处于低迷状态。退休人员的数量在增加，出生率在下降。然而，习近平似乎坚持认为，中国可以通过向技术项目和产业升级倾斜支出来克服困难。在特朗普对来自中国的商品征收额外关税后，到目前为止，习近平还没有表示控制中国出口的意愿。习近平把为期一周的会议变成了一场精心策划的活动，向他自己和他的愿景致敬。习近平似乎也不担心他的政治统治地位会受到任何威胁。执政12年多后，他没有任何选择继任者的迹象。曾经可能限制他权力的退休领导人大多已经去世。研究中国政治、曾在中央情报局工作的布鲁金斯学会研究员席恩(Jonathan Czin)说，他从未放松对国家安全部等关键权力机构的牢牢控制。“迄今为止，我没有看到任何证据表明习近平的控制出现有意义的裂痕。在习近平的任期内，谁有胆量挑战习近平？”席恩说。“他操纵的反腐机器就像一把大棒，随时准备打击任何潜在的对手。储百亮(Chris Buckley)是《纽约时报》首席中国记者，自台北报道中国和台湾问题，重点关注政治、社会变革以及安全和军事问题。点击查看更多关于他的信息。翻译：纽约时报中文网点击查看本文英文版。